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鸿道投资 孙建冬中国经济与股票市场已处在“结束的开始”的关键转折时刻。栗委员长表示，全国人大今年将完成房地产税的立法工作。不走老路，坚定走新路，意义重大。周五A股市场的调整是2019年乃至未来几年相当重要的一次调整，此次调整的重要性不在于指数调整的幅度，而在于调整的过程将进一步明确拉开股市内部行业的结构大分化，推动股市存量资金与全社会增量资金配置向“券商+科技成长”的大转换。此外，周五的调整也体现了遏制炒作垃圾股的导向，避免市场自我加强到无盈利变化纯炒分母、纯炒估值的轨道，有利于推动兼顾分子与分母成为选股投资的主流。跟传统老路相关的行业正迎来“结束的开始”，垃圾股的炒作难以为继，这两方面的资金逐步流出，“券商+科技成长”会成为多方资金先后汇聚的焦点。

除了沪股通，北上资金还有另外一个渠道，即深股通，后者属于深港通系统，沪股通与深股通合称陆股通。2015年12月，在A股经历两波深幅调整之后，深港通正式启动。作为这个系统的一部分，深股通允许在香港开户的投资者通过港交所购买在深交所挂牌的股票，深港通则允许内地投资者通过深交所购买在港交所挂牌的股票。

至于险资，则自2009年至2017年的持股比例基本上没有超过1.15%，多数时间在0.50%左右；2018年一季度清仓之后，再未持有贵州茅台。无论其减持基于何种理由，至少从结果上看，内地机构投资者在不同程度上错过了随后发生的10倍狂飙之旅。

四年前，美国政府曾打击杠杆收购市场，而眼下，高风险杠杆收购活动正卷土重来。据标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）的数据，今年1-9月份，杠杆收购中有近13%的交易举债规模相当于目标公司利息﹑税项﹑折旧﹑摊销前收益（EBITDA）的至少七倍。这个数字是去年全年水平的两倍多，并且可能创下2014年以来最高水平。2014年，有13.5%的杠杆收购举债规模超过了目标公司EBITDA的七倍，当时监管部门开始对杠杆超过六倍的收购交易予以打击。

坦白讲，我希望我没有（对美联储）施加影响，不过那也没关系。我不在乎我到底有没有影响到他们。但（这证明了）一件事，我是对的。如果美联储没有进行四次加息，美国经济增速早就超过4%了，但他们还是加了。在市场对于全球经济出现放缓的普遍预期下，特朗普的态度倒是一直颇为乐观。一份总统预算案显示，特朗普2019年的GDP同比增速目标为3.2%，2020年增速目标为3.1%，到2024年稳定在3%左右。

里面有几个关键词：快速。拖泥带水不行。工作岗位流失。这是一个不争的事实。指示。那意味着问题基本就这么定了。对中兴来说，这肯定是长舒了一口气。但这种戏剧性转折，背后是一个非常不容易的博弈过程。简单举两个细节吧。按照新华社的报道，在上次美国代表团倾巢来北京沟通的时候，有这样一段话：